核心要点
受投资者对科技巨头大规模基础设施投入的审视情绪升温 ，资金开始转向市场其他回报预期更高的板块 ，本月 “华丽七巨头 ” 总市值缩水约 2.3 万亿美元 。
七大巨头分别为微软 、英伟达 、Alphabet、苹果 、Meta 、特斯拉以及亚马逊 。截至 6 月 ， 七大科技巨头指数本月累计下跌 10%。
这几家企业，尤其是亚马逊、微软、Alphabet 和 Meta，合计投入数千亿美元采购芯片 、新建数据中心 ，为自身 AI 业务提供算力支撑 ，其中不少资金来自债务融资 。
眼下投资者都在等待看到这些投资落地产生收益，市场目光聚焦于下月即将拉开帷幕的二季度财报季 。
韦德布什证券公司董事总经理丹・艾夫斯在周日的研报中表示：“接下来几周科技板块将迎来又一轮市场信心大考 ，科技投资者静待 7 月二季度财报出炉 ，以此验证 AI 产业扩张的投资价值。在此期间，市场焦虑情绪还会持续 ，这场划时代的科技基建投入进入新一轮扩张周期 ，高昂成本引发的担忧不断升温。 ”
七大巨头内部股价表现分化：微软 6 月跌幅达 20%，英伟达下跌约 13% ，苹果 、亚马逊均下挫 8% 左右 。本轮抛售潮的部分原因也在于 ，市场围绕七大科技巨头的投资利好叙事已经缺乏新的催化动力 。
Fundstrat 全球顾问公司研究主管汤姆・李在上周《早间财经》节目中表示：“市场正在重新梳理七大科技巨头的投资逻辑，这些企业曾经属于轻资产模式 ，能产生充沛的自由现金流 ，如今却变成重资产扩张模式，资产负债表大幅承压。我认为投资者会慢慢将企业的重资产投入视作人力之外的核心生产力，巨头大手笔投入本质上是用人工智能替代大量人力工作 ，未来这些资产终将创造收益 。当下正处于市场投资逻辑的过渡期 ，长远来看，这些算力布局会构筑企业深厚的护城河 。”
芯片板块走势强劲
尽管部分科技龙头遭遇重挫 ，半导体板块却逆势走强。
包含台积电、美光 、阿斯麦等企业在内的费城半导体指数本月上涨约 6%；今年以来该指数累计涨幅超 90% ，而同期七大科技巨头指数下跌 3.4% 。
各大科技巨头疯狂采购芯片造成行业供不应求，让整个半导体产业链上下游企业均迎来红利 ，从零部件供应商到代工厂全线受益 。
存储芯片是当前算力供给的核心瓶颈 ，产能紧缺直接推动存储芯片价格暴涨。跟踪 SK 海力士 、三星等存储龙头的 Roundhill 存储芯片 ETF 今年涨幅高达 166% 。
汇丰银行多资产策略师邓肯・汤姆斯在周一研报中指出，虽然科技部分领域市场情绪偏谨慎 ，但美光上周发布的超预期亮眼财报 ，有力回击了市场对 AI 发展前景的质疑，用实打实的数据证明 AI 行业依旧景气向上 。
瑞银分析师在周二研报中同样看好 AI 赛道：当前 AI 产业链的算力瓶颈短期内没有缓解迹象 ，该行预测各大云厂商全年剩余时间内云业务收入将持续提速。
研报写道：“以上数据印证 AI 增长基本面扎实 ，依旧是全球资本市场的核心驱动力 。长期来看，布局 AI 相关个股仍是决定股票投资收益差距的关键，但投资者无论在 AI 赛道内还是跨行业配置 ，做好资产多元化分散投资至关重要 。 ”
